技源集团IPO营收规模不及创业板可比公司

根据欧睿数据，年全球膳食营养补充产品销售规模超过亿美元，预计未来三年将保持6%的稳健增速，到年全球规模将达亿美元。从产业链环节来看，膳食营养补充行业主要由营养原料供应商、制剂生产商、终端品牌商等组成。

技源集团股份有限公司（以下简称“技源集团”）主要从事膳食营养补充产品的研发创新及产业化，包括营养原料和制剂两大类，销售收入占比较高的营养原料产品主要为HMB、氨基葡萄糖和硫酸软骨素，制剂产品主要为片剂。

全面注册制落地后，技源集团的上市申请于年3月平移至上交所主板重新受理。年11月，公司完成了第二轮审核问询，或于近期被交易所安排上会审核。

年至年，技源集团营业收入起伏波动始终未突破10亿元，而创业板同行业可比公司仙乐健康年录得35.82亿元营业收入，科创板同行业可比公司华恒生物年录得19.38亿元营业收入，拟登陆主板的技源集团恐不符合主板所要求的“大盘蓝筹”特色。

此外，技源集团核心产品HBM七成左右销售收入来源于雅培集团，但雅培集团HMB终端产品销量和市占率整体呈现下降趋势，同时，技源集团HMB产品在全球范围内的市场份额由年的69.85%下降至年的52.27%。更揪心的是，在技源集团与雅培集团的供货协议中，存在对技源集团HBM限制销售条款。

撰稿/刘予鹿

编辑/杨墨含

核心产品HBM市场拓展受大客户限制

年、年、年、年1-6月（以下简称“报告期”），技源集团营业收入分别为8.01亿元、9.47亿元、8.92亿元、4.87亿元，年和年同比增长率分别为18.19%、-5.84%；净利润分别为1.10亿元、1.44亿元、1.61亿元、0.94亿元，年和年同比增长率分别为30.58%、11.77%。年，技源集团的营业收入略微下降，净利润增长速度也大幅放缓。探究其内在原因，很可能是重要产品过分绑定单一客户所致。据招股说明书披露，营养原料类产品销售收入占技源集团主营业务收入60%-74%，以HMB、氨基葡萄糖、硫酸软骨素为主（下图）。图片来源：招股说明书其中，HMB这一单品销售收入占据近30%的比例，在一众细分产品中地位较为突出。HMB又叫β-羟基-β-甲基丁酸，是维持肌肉健康的基础及核心营养素，能促进蛋白质合成并减少其分解，从而增加人的机体力量，延缓肌肉疲劳，也有助于防止老年人的肌肉萎缩。报告期内，技源集团HMB的销售收入分别为2.37亿元、3.20亿元、2.39亿元、1.53亿元。年刚刚突破3亿大关，年就急剧下降了八千多万，甚至退回到了年水平。据了解，HMB产品年收入大幅下降主要原因是，技源集团向雅培集团销售HMB的规模缩减了三成，而这一变动也导致雅培集团从技源集团大客户榜首的位置退至了第二位。?雅培集团是全球医疗、健康行业领先企业，成立于年，总部位于美国芝加哥，于年1月1日在纽约证券交易所上市。??招股说明书显示，报告期内，技源集团向雅培集团销售HMB金额分别为1.76亿元、2.22亿元、1.55亿元、1.12亿元，年相较年减少了近万，是技源集团年HMB销售收入同比下降八千多万的主要缺口。同时，向雅培集团销售HMB获得的收入占技源集团各期HMB销售收入的比例分别为74.12%、69.26%、64.69%和73.35%，七成左右的HMB产品都是销售给了雅培集团，该客户的重要性一目了然。基于此，交易所对双方合作的稳定性与可持续性也给予了高度

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